Kaufempfehlung für Telekom Austria-Bond   

Credit-Sicht:

Positiv ist der etwas verbesserte Ausblick für das heurige Jahr. Während das unseres Erachtens ambitionierte Umsatzziel mit EUR 4,7 Mrd. unverändert blieb, wurde das EBITDA 2010 mit EUR 1,6 bis 1,65 Mrd. konkretisiert. Weiters soll der operative Cashflow nicht wie zuvor kommuniziert ungefähr EUR 800 Mio. betragen sondern zumindest diesen Wert erreichen. Anzumerken ist, dass diese Ertragskennzahlen inzwischen unter der Berücksichtung der Zusammenlegung heimischer Geschäftstätigkeiten (Kosten etwa EUR 30 bis 40 Mio.) erreicht werden sollen. Etwaige Investitionen in den kostenintensiven Glasfaserkabelausbau sind für heuer noch kein Thema. Für uns bleiben Telekom Austria Anleihen weiterhin ein Kauf. Von den drei momentan ausstehenden Anleihen bevorzugen wir die im letzten Jahr emittierte 6,375 % Telekom Austria 2016. Im Vergleich zu der im heurigen Jahr emittierte 4,375 % OMV 2020 Anleihe bietet diese Telekom Anleihe bei ebenfalls einem A3 Rating von Moodys trotz um einer um vier Jahren kürzere Laufzeit eine Rendite in gleicher Höhe von etwa 3,25%.