Das GlobalX Silver Miners ETF – eine adäquate Abbildung des Silberminenmarktes?   

Das kürzlich aufgelegt GlobalX Silver Miners ETF ist eine der wenigen Möglichkeiten, in den Silberminenmarkt zu investieren, ohne sich die Silberminen selber mühsam zusammensuchen zu müssen. Die Frage ist, inwieweit dieses ETF den Silbermarkt adäquat abbildet. Das Problem ist ja bekanntermaßen, dass es kaum größere Silberminen-Unternehmen gibt, sondern Silber meist ein gefördertes Metall unter mehreren ist. Häufig fördern Silberminen auch Gold, oder Industriemetalle wie Zink etc. Was am GolbalX ETF auf den ersten Blick auffällt, ist, dass vier Minen bereits über 50% der Assets ausmachen. Diese vier sind: Fresnillo mit rund 15%, Silver Wheaton Corp mit 14%, Industrias Penoles mit 12% und Pan American Silver mit 11%. An fünfter Stelle folgt Polymetal mit 4,7%, dann Hochschild Mining mit 4,6%, Silvercorp Metal mit 4,4% und Coeur d’Alene mit 4,2%, sowie 20 weitere Minen mit entsprechend sinkenden Anteilen. Ein Fünftel des Fonds ist in Britischen Pfund angelegt, dem in etwa im selben Ausmaß eine Dollarverbindlichkeit gegenübersteht - ein Hedge, aus welchen Gründen auch immer.

Die entscheidenden Beteiligungen sind nun jedenfalls klarerweise die vier oben genannten mit ihren 11 bis 15% Anteil am Fondsvermögen.

Fresnillo plc

Fresnillo notiert in London und ist in etlichen europäischen und englischen Indizes enthalten, sowie einem guten Dutzend Fonds. Mit 850 Mio USD Jahresumsatz gehört das Unternehmen zu den größeren Minen. Fresnillo (Symbol: FRES; www.fresnilloplc.com ) bezeichnet sich selbst als weltgrößten primären Silber-Förderer und ist zugleich Mexikos zweitgrößte Goldmine. Sämtliche Minen befinden sich in Mexiko und verkauften 2008 345.000 Unzen Gold, 32 Mio. Unzen Silber, 15.000 Tonnen Blei und 16.000 Tonnen Zink. Die Fördermenge lag bei 263.000 Unzen Gold und 35 Mio. Unzen Silber. Wertmäßig zu aktuellen Preisen entspricht dies bei Gold rund 300 Mio. USD, bei Silber rund 600 Mio. USD. Fresnillo ist als überwiegend Silber fördernde Gesellschaft auch im SIX Silberminenindex enthalten, der für sich beansprucht, eine adäquate Auswahl an Silberminen zu enthalten.

Silver Wheaton Corp

Die erst 2004 gegründete kanadische Silver Wheaton ( www.silverwheaton.com , Ticker-Symbol: SLW) erwartet für 2010 eine Förderung von 20.000 Unzen Gold und über 22 Mio. Unzen Silber, was zu aktuellen Preisen bewertet einem Volumen von rund 420 Mio. USD entspricht, wobei der Wert des Silbers rund 95% ausmacht. Für 2013 wird eine Verdreifachung der Goldförderung und nahezu eine Verdoppelung der Silberförderung prognostiziert. Die Minen befinden sich u.a. in Mexiko, Chile/Argentinien, USA und Kanada. Das Unternehmen ist ebenfalls im SIX Silberminenindex enthalten.

Industrias Penoles cp

Die mexikanische Industrias Penoles ( www.penoles.com.mx ) erzielte 2007 einen Umsatz von rund 4 Mrd USD. Die Förderung erreichte 2008 rund 1,8 Mio. Unzen Gold, 118 Mio. Unzen Silber, 141.000 Tonnen Blei und 224.000 Tonnen Zinc. Penoles ist die Muttergesellschaft von Fresnillo. Sie ist im SIX Silberminenindex NICHT enthalten. Die Zahlen auf der Homepage sind extrem veraltet, teils sind nicht einmal Zahlen von 2008 verfügbar.

Pan American Silver

Die 1994 gegründete kanadische Unternehmung mit Minen in Mexiko, Peru, Bolivien und Argentinien erwartet 2010 eine Silberförderung von 23,4 Mio Unzen. Das Unternehmen ( www.panamericansilver.com , Symbol: PAA (Toronto)) bezeichnet sich als der weltgrößte primäre Silberproduzent und ist im SIX-Silberminenindex erfasst.


Zusammenfassend kann man die Industrias Penoles, die immerhin 12% des ETFs ausmacht als nicht für den Silbermarkt adäquate Mine einstufen, was somit einen Schönheitsfehler in der Konstruktion des GlobalX ETFs ausmacht, der allerdings nicht allzu gravierend sein sollte. Die starke Dominanz von vier Minen bildet eine weitere Schwäche, eine gleichmäßigere Streuung wäre sicher zweckmäßiger. Der Pfund-Dollar-Hedge ist ebenfalls erklärungsbedürftig.

(cr)