Asien auf der Strasse der Verlierer?   

Hugh Young, Aktienvorstand von Aberdeen Asset Management, gibt einen strategischen Ausblick auf die Märkte - abseits vom Tagesgeschäft

In seiner Rede zur Lage der Nation Ende Januar 2010 hatte Präsident Obama versprochen, die Exporte der USA in den kommenden fünf Jahren zu verdoppeln. Die meisten asiatischen Länder verfolgten in den vergangenen Jahren die gleiche Strategie. Wenn einer der weltweit größten Importeure in letzter Instanz eine Export-Strategie ausruft, dann könnten die Auswirkungen für Asien gravierend sein.

Für Obama und andere erscheint es offentlich, dass das enorme amerikanische Staatsdefizit den wirtschaftlichen Wiederaufbau des Landes schwächt. Obwohl dieser Zusammenhang komplex ist, sehen viele Beobachter die jüngsten hohen Arbeitslosenzahlen als Ergebnis der Globalisierung und der Auslagerung von Arbeitsstellen nach Übersee. Seit den 60er Jahren bis zum Jahr 2000 hat die US-Fertigungsindustrie pro Jahr kontinuierlich rund 30.000 Stellen abgebaut. Durch steigende Produktivität wurden weniger Arbeitskräfte benötigt. Seitdem sind die Zahlen jedoch auf 560.000 Kündigungen pro Jahr angestiegen (Quelle: US Bureau of Labor Statistics, 2010). Der Zusammenhang ist nicht offensichtlich: die Globalisierung begann bereits vor Jahren, die Arbeitslosenrate ist jedoch erst vor kurzem steil nach oben gestiegen. Tatsache ist, dass die Arbeitslosigkeit in den USA trotz Stellenverlagerung ins Ausland niedrig war, da die abgebauten Arbeitsplätze durch neue in anderen Branchen wie etwa im Gesundheitswesen oder im Regierungssektor ersetzt wurden. Diese Verlagerung hat das Land in wirtschaftlich schwierigen Zeiten wie den vergangenen zwei Jahren jedoch extrem anfällig gemacht. Durch die Finanzkrise und das Platzen der Immobilienmarkt-Blase sind im Bausektor insgesamt ein Viertel aller Stellen (1,8 Millionen Arbeitsplätze) gestrichen worden. Obama konzentriert sich von daher zu Recht auf die Exportindustrie, da ein Aufbau des Arbeitsmarktes und der lahmenden Infrastruktur den Dollar gefährden könnten

Die Frage ist nur: Wen wollen die USA beliefern? Deutschland bekräftigt sein Exportmodell, die japanischen Exporte steigen wieder an und Länder wie Großbritannien werden ihre Probleme mit einer eigenen Exportstrategie zu lösen versuchen. Dazu kommt ein relativer Wettbewerbsdruck: Wenn der Dollar stabil ist oder gegenüber den Währungen steigt, in dessen Länder die USA exportieren möchten, wird diese Aufgabe ungleich schwerer. Neben den Währungskursen spielen auch die jeweiligen Lohnkosten eine Rolle. Hier haben die USA in der vergangenen Jahren jedoch aufgeholt. Während in vielen chinesischen Provinzen, besonders in der exportorientierten Jiangsu-Provinz die Mindestgehälter in zweistelliger Höhe gestiegen sind, ist die Produktivität der Amerikaner aufgrund von Entlassungen und sinkenden Lohnkosten pro Produktionseinheit um 22 Prozent gestiegen. Außerdem war die Einkommensschere in den USA sehr hoch, so dass zukünftige Arbeitnehmer in einem auflebendem Exportsektor zu international wettbewerbsfähigeren Gehältern eingestellt würden.

China, als großer wirtschaftlicher Gegenspieler der USA, richtet seine Währung am US-Dollar aus und weist einen Leistungsbilanzüberschuss im Wert von neun Prozent seines Bruttosozialprodukts vor. Der Druck auf das Land seine Währung neu zu bewerten, steigt – ein Druck, dem sich die Chinesen bis jetzt erfolgreich widersetzt haben. Vielleicht auch zu Recht, den der US-Dollar ist die weltweite Reservewährung, die es den entwickelnden Nationen ermöglicht, ihre eigene Währung danach auszurichten und stabil zu halten. Diese Länder argumentieren, dass sich das chronische US-Handelsdefizit nicht durch eine geänderte Währung lost, sondern Änderungen in den amerikanischen Lohnstrukturen. In der Vergangenheit haben die USA als Hüter der Reservewährung davon profitiert. Vor der Verantwortung, die mit dieser Position einhergeht, scheinen sie sich zuletzt drücken zu wollen. Amerikas Handelsdefizit ist im Mai 2009 innerhalb von acht Monaten von etwas über 60 Milliarden US-Dollar auf knapp 26 Milliarden US-Dollar gefallen; im Februar 2010 stand es bereits bei wieder über 40 Millariden US-Dollar.

Wie auch immer die Amerikaner ihre Produktion ankurbeln werden, die Verlierer werden die Asiaten sein. Das bedeutet jedoch nicht, dass Asien nicht weiterhin interessante Anlagemöglichkeiten bietet. China und andere asiatische Länder haben bereits gelernt, qualitativ hochwertige Waren herzustellen. Im nächsten Schritt müssen die Chinesen und Inder lernen, Waren und Güter für ihre eigenen Märkte herzustellen, wie etwa Maschinen für die Baubranche und den Automobilsektor. Diese werden momentan noch aus Deutschland oder Japan importiert. Der zweite Schritt wird wahrscheinlich einige Jahrzehnte in Anspruch nehmen und ist aus Anlegerperspektive wesentlich spannender als der erste. Irgendwo in China und Indien warten Unternehmen darauf, als aufstrebende Marktführer entdeckt zu werden und heranzuwachsen. Für Investoren wird die asiatische Dekade von daher eine spannende.