Klaus Stabel: 11 Punkte zur Situation am (deutschen) Aktienmarkt   

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Am erstaunlichsten stellt sich derzeit die Markttechnik der großen Aktienbörsen dar. Der hier abgebildete DAX Index hat sich von seinem „Griechenland Absturz“ wieder relativ deutlich erholt und nimmt Anlauf auf das bisherige Jahreshoch.
Der DAX hat sich fast wieder auf das Vor Lehman Niveau im Herbst 2008 hochgearbeitet. Diese Zone verläuft bei 6390 und bildet derzeit als 61,8 iges Fibonacci Retracement eine massive Kurshürde. Erstaunlich war in der Tat, mit welcher Dynamik der DAX die Attacke auf seine 200 Tagedurchschnittslinie bei 5760 abwehren konnte. Auch die 38 und 100 Tagedurchschnitte wurden bereits wieder überwunden. Fazit: Der DAX befindet sich derzeit immer noch in einem intakten Aufwärtstrend.

Welche Argumente lassen sich angesichts des aktuellen „Euro- Disasters“ für eine derartige Aktien- Performance überhaupt finden?

1. Das derzeit beste Konjunkturprogramm für Europa ist die Kursentwicklung des Euro. Nicht- Finanzwerte rechnen mit anziehenden Exporten.

2. Das BIP hat sich, trotz schlechter Witterungsverhältnisse in Deutschland, in den ersten drei Monaten gegenüber dem Vorquartal sogar leicht erhöht.

3. Die Q1 Berichterstattung der DAX Werte hat zu etwa 70 % - sowohl bei Umsatz- als auch Gewinnzahlen- die Analysten positiv überrascht. Nach einer Studie der LBBW „ist die Visibilität stärker vorhanden und die positiven Effekte des Geschäftes in Asien sind allenthalben zu spüren“.
4. Im ersten Quartal 2010 haben die DAX Gewinne mit zirka 17 Mrd € das Niveau der entsprechenden Vorjahresquartale 2008 und 2009 deutlich übertroffen.

5. In der gerade zu Ende gehenden HV -Saison wurden bei DAX Werten knapp 20 Mrd € als Dividende ausgeschüttet. Dies entspricht bei dem gegenwärtigen Kurs-Niveau einer Verzinsung von 3,1 %. Der Bund Future kommt durch seinen „safe haven Höhenflug „derzeit nur auf eine durchschnittliche Rendite langlaufender Bonds von 2,94 %. Die DAX Flaggschiffe Allianz, Post, EON, RWE, Munich Re und vor allem Deutsche Telekom bieten Renditen ab 4,75 % aufwärts.

6. Frage: Wo ist das Kursrisiko auf Sicht von 2 Jahren größer, bei Bunds oder der Telekom?
Die Deutsche Telekom hat mangels großer Wachstumsphantasien bereits jetzt in Aussicht gestellt, etwa 0,70 € in den nächsten beiden Jahren zahlen zu wollen. Kann der Bund angesichts der bevorstehenden EU Finanzanforderungen seine derzeitigen Kurshöhen dauerhaft verteidigen? Der Rendite Abstieg seit Jahresanfang von 3,6 % auf 2,9 % hat im Umkehrschluss Kursgewinne von 5 % auf über 126 Punkte gebracht.

7. Wie lange wollen die Versicherungen bei der Strukturierung ihrer Kapitalanlangen noch auf Aktien verzichten? Aktienquoten bei Kapitalanlagen von 1 bis 8 %sind deutlich unter dem mittelfristigen Niveau. Díe Frage unter Punkt 6. müssen sich die Lebensversicherer auch hinsichtlich der zugesagten Verzinsung gegenüber ihrer Kundschaft stellen. Jeder weitere Monat, der eine gute Aktienperformance zeigt, wird den Performancedruck auf die Versicherer erhöhen, ihre Aktienengagements wieder zu revitalisieren. Aktien als Substanzwerte sind insbesondere bei zunehmenden Inflationsrisiken nicht zu ignorieren. Vielleicht ist sogar die Aktien -Performance der letzten Tage auf ein Umdenken großer Anlegergruppen zurückzuführen.

8. Die Ergebnismeldungen großer Unternehmen für das erste Quartal 2010 sind weitgehend durch. Hochtief wird am Montag über das erste Quartal berichten. Der größte deutsche Baukonzern Hochtief blickt trotz Unsicherheiten im Griechenland-Geschäft weiter optimistisch auf das laufende Geschäftsjahr. Unter der Voraussetzung, dass sich die Kapitalmärkte wieder normalisierten, werde mittelfristig nach wie vor ein Vorsteuerergebnis von einer Milliarde Euro angestrebt, sagte Konzernchef Herbert Lütkestratkötter am 11. Mai auf der Hauptversammlung in Essen. "Das bekräftigen wir noch einmal ausdrücklich." Für das laufende Geschäftsjahr werde mit einer langsamen Erholung auf den Finanzmärkten gerechnet. Zur Hauptversammlung haben in der nächsten Woche eingeladen: BMW, Commerzbank, Aixtron und IVG.

9. Der Verband der chemischen Industrie VCI wird sicherlich über eine bessere konjunkturelle Entwicklung in den ersten Monaten des Jahres 2010 berichten können. Dies sollte die börsennotierten Werte diese Branche weiterhin begünstigen.

10. Der ifo Geschäftsklimaindex wird Index wird für Mai mit 101,8 nach 101,6 erwartet. Mit Ausnahme des Monats Februar, in dem es einen kleinen Rücksetzer gab, nimmt dieser Index seit über einem Jahr wieder zu und nähert sich- in Analogie zu den Aktienkursen- wieder dem Vor Lehman Niveau vom Sommer 2008.

11. Das grobe Motto lautet bei Aktien derzeit wohl eher: aufwärts mit Angst. Gerade das Aufbäumen der Kurse in den letzten Tagen dürfte die Mehrzahl der Anleger überrascht beziehungsweise sogar irritiert haben. Bei nüchterner Betrachtung und Abwägung aller Anlagealternativen gibt es durchaus stichhaltige Argumente, die für Aktienengagements sprechen.


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