Griechenland-Spanien-Irland-Polen-Litauen: Mutige und zuversichtliche Investoren gesucht   

Ein neues Produkt von Vontobel sorgt für Aufsehen. Der Grund dafür liegt in den Underlyings auf die sich die „Bond Select Anleihe auf europäische Staatsanleihen“ bezieht. Es handelt sich um Staatsanleihen der Länder Spanien, Griechenland, Polen, Litauen und Irland.

Heiko Geiger von Vontobel sieht die Angelegenheit sehr pragmatisch: „Es gibt nur zwei Möglichkeiten. Entweder es kommt zum Ausfall des Schuldners oder nicht. Anleger, die einen Kreditausfall der Staaten erwarten, greifen nicht zu diesem Produkt. Anleger, die keinen Ausfall des Schuldners Spanien, Griechenland oder Irland erwarten, haben hier die Chance, mit einer Transaktion in 5 Staatsanleihen zu investieren und eine deutlich über dem Marktzinsniveau liegende Rendite zu generieren.“

Wie hoch diese liegt, kann man im vorhinein nicht sagen (indiziert werden ca. 4 Prozent). Die Anleihen der fünf Länder fliessen zu Beginn gleichgewichtet in das Produkt ein (jeweils mit 20%). Der Return am Ende der Laufzeit hängt davon ab, wie sich die zugrundeliegenden Anleihen entwickeln bzw. welche Kupons ausgeschüttet werden (Total Return Mechanismus).

Kommt es zum Ausfall laufender Zahlungen, werden also Kupons von einem oder mehreren Ländern nicht bedient, werden wieder die ausgeschütteten Kupons betrachtet. Ausgefallene Kupons fliessen nicht in den Total Return Mechanismus ein, mindern dadurch die Rückzahlung.

„Durchaus attraktives CRV...“

Kommt es zu einem Totalausfall von Zahlungen, werden also sowohl die laufenden Kupons als auch die Rückzahlung von einem oder mehreren Ländern nicht bedient, wird es für den Anleger unangenehm. Die anteilsmässige Reduzierung des Rückzahlungsbetrags gemäss Gewichtung des ausgefallenen Landes/der ausgefallenen Länder verringert die Rückzahlung. Damit ist theoretisch auch ein Totalverlust möglich.

Heiko Geiger erkennt dennoch ein attraktives Chance/Risiko Verhältnis: „Wenn wir davon ausgehen, dass weitere Stützungsmassnahmen seitens der übrigen EUMitgliedsstaaten notwendig werden, könnten wir weiteren Druck am kurzen Zinsende bekommen. Im Umkehrschluss werden die Risikoprämien am langen Ende steigen. Bei einem Tagesgeldniveau von ca. 1,5% und Termingeld bei einem Jahr von ca. 2%, einem Swapsatz von ca. 2,6% liegen die indizierten 4% p.a. auf einem attraktiven Niveau. Zudem hat man hier ein einfaches Anleihen-Produkt und keine komplex strukturierte Zins-Struktur. Sollte ein Schuldner ausfallen, so haben wir nicht wie bei einem CDS-basierten Produkt einen Totalverlust, sondern 80% des Baskets bleiben erhalten. Beobachtet man die aktuelle Debatte innerhalb der Euro-Zone über die Stützung der relevanten Staaten, so haben wir es hier mit einem durchaus attraktiven Chance- Risiko Verhältnis zu tun.“

Interessante Steuersituation

Für EU-Ausländer in Österreich (z.B.: deutsche Staatsbürger) gilt übrigens eine Steuerbefreiung. „Bei Zinsausschüttungen wird die EU-Zinssteuer fällig. Hier finden keine Ausschüttungen statt, sondern diese werden sofort wieder in die Bonds reinvestiert“, erklärt Geiger.

Die Zeichnungsfrist läuft bis zum 3. März 2010, der Zeichnungspreis beträgt 100,5 Prozent (inkl. Ausgabeaufschlag). Die ISIN lautet DE000VT0FBB6. Das Listing erfolgt in Frankfurt (Scoach, Freiverkehr) und Stuttgart (EUWAX).