Droht nun Ausverkauf bei Spanien-Bonds?   

Bei spanischen Staatsanleihen droht ein Ausverkauf. Investoren sorgen sich darum, dass die Kreditwürdigkeit des Landes in den Bereich “Non-Investment- Grade” nach unten korrigiert werden könnte. Standard & Poor’s (S&P) hatte das Rating am späten Mittwoch weiter gesenkt, es liegt damit nur noch eine Stufe über “Ramsch“-Niveau.

Zweijährige spanische Papiere verzeichneten am Donnerstag bereits den vierten Tag in Folge Kursverluste - dass ist die längste Abwärtsbewegung in sechs Wochen.

Die neue S&P-Note “BBB-” ist die niedrigste Stufe der Güteklasse “Investment-Grade”. Zuvor war Spanien noch mit “BBB+" eingeschätzt worden. Der Ausblick für das Rating ist negativ, was weitere Herabstufungen in nächster Zeit etwas wahrscheinlicher macht.

Zur Begründung für die Herabstufung nannte S&P wachsende wirtschaftliche und politische Risiken. Vor kurzem hatte das Land sein fünftes Sparpaket in weniger als einem Jahr bekannt gegeben. Die Bedenken zur Bonität Spaniens waren gestiegen, nachdem die Regierung von der Europäischen Union bis zu 100 Mrd. Euro für die Unterstützung des Bankensektors angefragt hatte. Zudem gibt es Sorgen, dass Spanien seine Defizitziele nicht erreicht.

Eine potenzielle Senkung des Ratings auf “Ramsch“-Niveau könnte deshalb einen Ausverkauf auslösen, weil viele Investoren Bond-Indizes zu Rate ziehen, wenn sie über ihr Engagement in Festverzinslichen entscheiden.

Fondsmanager beispielsweise nutzen Indizes als Richtlinie bei der Anlageallokation, also der Frage, welcher Prozentanteil ihres Geldes in bestimmten Arten von Wertpapieren investiert werden sollte. Bei einigen Fonds gibt es Vorgaben, die einen Verkauf von Staatsanleihen zwingend erforderlich machen, wenn das entsprechende Land aus einem Index herausfällt oder keine Bonitätsnote aus dem Bereich “Investment-Grade” mehr hat.

Die Ratingagentur Moody’s Investors Service hat Spanien derzeit mit “Baa3” eingestuft - auch dies ist die niedrigste Stufe aus dem Qualitätsbereich “Investment-Grade”. Moody’s überprüft allerdings nach eigenen Angaben das Rating im Hinblick auf eine weitere Herabstufung.

Fitch Ratings, die dritte führende Ratingagentur, sieht Spanien bei “BBB”. In diesem Fall handelt es sich um eine Note, die zwei Stufen über “Ramsch” liegt.

“Investoren müssen nun damit rechnen, dass das durchschnittliche Rating von Spanien in den kommenden Monaten unter die Stufe Investment-Grade rutscht”, sagt Ciaran O’Hagan von der Großbank Société Générale SA in Paris. “Selbst die Aussicht darauf, dass die beiden wichtigsten Ratingagenturen Spanien unterhalb von Investment-Grade einstufen, wird zu einem breiten Ausverkauf über die nächsten Monate führen.”

Ähnlicher Meinung ist auch Axel Botte, Stratege bei der Vermögensverwaltung Natixis Asset Management, in Paris. “Wenn sich Ratingagenturen dazu entscheiden, ein Land herabzustufen, dann gibt es immer einen gewissen erzwungenen Verkauf am Markt.”

Zu etwas Geduld mahnt Sarah Hewin, die Chef-Analystin für Europa bei Standard Chartered Plc in London. “Wir müssen erstmal sehen, wie die Beurteilung von Moody’s ausgeht, bevor wir uns spezielle Sorgen um Spanien machen müssen”, sagte sie in einem Interview mit Bloomberg News. “Falls Moody’s herunterstuft, dann wird das Spanien auf Ramsch-Status ziehen.”

Die Rating-Herabstufung von Spanien durch S&P war überraschend und negativ für das Land, gab Ignacio Fernandez- Palomero Morales, Vize-Chef des spanischen Finanzministeriums, am Donnerstag bei einer Konferenz in Tokio offen zu.

Gleichzeitig schränkte er aber ein: “Investoren verlassen sich heutzutage viel weniger auf Ratings als noch vor ein paar Jahren. Mein Eindruck ist, und wir haben das nach diversen Rating-Abstufungen in der Vergangenheit gesehen, dass sich Investoren heute nicht so stark auf Ratings verlassen.”

(Bloomberg)