"Die Bewertungen von Goldminenaktien haben den Tiefpunkt erreicht"   

Zufall oder auch nicht - heute gibt es gleich zwei Befürworter von Goldaktien: Bei Universal Investment heisst es: Goldminenaktien sollten den Tiefpunkt erreicht haben. Auch Craton Capital sieht Bodenbildung bei Goldaktien erreicht

Zuerst zu UI:
Nachdem Goldminenaktien in den vergangenen Monaten Anleger sehr enttäuschten, könnten sie vor einem Turnaround stehen, so die Einschätzung des Goldexperten Georges Lequime von der Rohstoffboutique Earth Resource Investment Group. „Insbesondere die absolut solide Finanzlage vieler Goldproduzenten spricht für eine Erholung der Goldaktien“, sagt Lequime. Gemeinsam mit Joachim Berlenbach berät er den Earth Gold Fund UI (ISIN DE000A0Q2SD8). Während der Goldpreis in den vergangenen zehn Jahren von unter 400 US-Dollar auf aktuell rund 1600 US-Dollar je Unze stieg und Anfang September 2011 auf einem Allzeithoch von ca. 1900 US-Dollar notierte, haben sich Goldminenaktien insbesondere in den vergangenen Monaten deutlich schlechter entwickelt. Seit Jahresanfang verlor der Goldminenindex FTSE Gold Mines rund 16 Prozent an Wert. Der Goldpreis sank im gleichen Zeitraum lediglich um ein halbes Prozent.

Für Georges Lequime mehren sich die Anzeichen, dass die Bewertungen von Goldminenaktien bereits den Tiefpunkt erreicht haben. Ein fundamentaler Faktor ist der Goldpreis, der entgegen der Ansicht vieler technischer Analysten nach Einschätzung des Goldexperten Lequime aus produktionstechnischen Gründen den Boden fast erreicht hat. Hintergrund sind die in den vergangenen Jahren stark gestiegenen Gesamtkosten der Goldindustrie. Im vierten Quartal 2011 lagen die Gesamtkosten der dreizehn grössten Produzenten im Durchschnitt bereits bei 1.235 US-Dollar je Unze. Selbst bei einer konservativen Fortschreibung der gegenwärtig galoppierenden Kosteninflation im Minensektor dürfte dieser Wert bis 2013 auf 1500 US-Dollar steigen. Diese Kostenschwelle bildet aber eine Untergrenze für den Goldpreis, denn fällt dieser nicht nur kurzfristig darunter, werden kostenintensive Minen geschlossen, keine neuen Investitionen getätigt, Explorationsprojekte gestoppt und das Angebot verknappt sich.

Der Goldpreis dürfte alleine deswegen mittelfristig wieder steigen. Kurzfristig wird der Goldpreis vor allem dominiert von den Erwartungen der Marktteilnehmer über ein neues, drittes Liquiditätspaket der US-Notenbank (Quantitative Easing III). Sollte dieses Liquiditätspaket tatsächlich kommen, wird der Goldpreis sehr schnell steigen, denn die Korrelation zwischen Goldpreis und US-Dollar-Geldmenge liegt bei nahezu eins. „Die anhaltende Abwertung des US-Dollars durch die US-Notenbank durch Quantitative Easing wird zu einem sehr starken Aufwertungsdruck für Gold führen- Goldminen werden dann für Investoren eine Absicherungs-möglichkeit“, so Lequime.

Auch das makroökonomische Umfeld spricht nach Ansicht von Lequime für einen mittelfristigen Anstieg des Goldpreises: Die wohl noch auf Jahre hinaus negativen Realzinsen werden viele Anleger ebenso in den sicheren Hafen Gold treiben, wie die sich immer weiter zuspitzende europäische Schuldenkrise. Was wiederum die sehr solide Finanzlage vieler Goldproduzenten weiter verbessern dürfte. Bereits heute haben viele Goldproduzenten aufgrund der hohen Margen sehr positive Finanzdaten mit hohen Cashflows und attraktiven Dividendenausschüttungen. Trotz dieser sehr soliden Finanzdaten sind die Börsenbewertungen vieler Goldunternehmen derzeit extrem niedrig. Das Verhältnis von Kursen zu Nettoinventarwerten (Net Asset Value) der grossen Minen ist einer anerkannten Studie von Cannacord zufolge in den vergangenen Monaten auf 0,8 gesunken, die Rohstoffreserven und Cash-Bestände vieler Minengesellschaften sind also höher als die jeweilige Marktkapitalisierung. Auch die Kurs-Gewinn-Verhältnisse und andere Bewertungskennziffern zeigen sehr günstige Kurse an. „Die niedrigen Kurse sind weniger durch reale negative Bewertungen begründet als durch hohe Risikoprämien für Aktien“, so Lequime. Für langfristig orientierte Anleger geben sich mit Blick auf die unverändert intakten fundamentalen Faktoren derzeit sehr attraktive Einstiegsmöglichkeiten. „Spannende Goldproduzenten sind derzeit beispielsweise Newmont und Eldorado Gold, beide Unternehmen sind attraktiv bewertet und haben auch dank eines guten Managements sehr gute Wachstumsaussichten“, berichtet Lequime, wie das Investmentteam die aktuellen Einschätzungen im Earth Gold Fund UI umsetzt.

Bei Craton heisst es:
Nach den lang anhaltenden enttäuschenden Marktbedingungen für Edelmetallaktien geht Craton Capital von einer Bodenbildung bei Goldminenaktien aus. ‚Natürlich werden erst die nächsten Monate zeigen, ob unsere Einschätzung zutreffend war’, sagt Markus Bachmann, CEO und Fondsmanager Craton Capital. Dabei sprächen die Fakten für sich. Der Sektor zeige historisch niedrigste Bewertungen im Vergleich zum Goldpreis. Die Aktien diskontierten einen Goldpreis, der mindestens 400 Dollar unter dem derzeitigen Spotpreis liege. Bachmann und seine Kollegen sind überzeugt, dass Gold ein wichtiges Instrument zum Kapitalschutz und zur Kapitalbewahrung ist und sich in der gegenwärtigen Situation weiter als unabhängige Währung etablieren wird. Die Volatilität werde hoch bleiben, aber die Wahrscheinlichkeit von deutlich niedrigeren Goldpreisen sei im momentanen Umfeld sehr gering. Aufgrund dieser Lageeinschätzung haben die Partner des Unternehmens in den letzten Wochen ihre Anlage in den Craton Capital Fonds aufgestockt.

‚Nur wenn die weltweite Geldmenge stabil bliebe, ein anhaltender Konjunkturaufschwung in den G7 Ländern einträte, die ‘entwickelten’ Industrieländer ihre nationalen Bilanzen gesunden und das weltweite Bankensystem rekapitalisiert würde, könnte Gold gegenüber seinen Referenzwährungen an Wert und Status verlieren’, begründet Bachmann seine These. Der Goldpreis steht dieses Jahr, trotz heftiger Schwankungen, im Plus. Angesichts der sich verschärfenden Krise der Eurozone und der epochalen Verwerfungen sei die hohe Volatilität und die herben Verlusten zwar nachvollziehbar, die Bewertungen der Goldaktien aber irrational gesunken. Aktienkurse der grossen Goldkonzerne gingen durchschnittlich um 14% zurück, und die mittelgrossen und kleinen Goldunternehmen mussten mit durchschnittlich mehr als 20% noch grössere Einbussen hinnehmen. ‚Wir konzentrieren uns beim Craton Capital Precious Metal Fund auf mittelgrosse und kleine Unternehmen und haben besonders unter dieser Entwicklung gelitten’, sagt Bachmann.

Dabei sei das wirtschaftliche Risiko von Goldminen in politisch stabilen Domizilen deutlich niedriger als im übrigen Aktienbereich. Goldminenaktien seien im Vergleich zum Goldpreis so günstig bewertet wie nur drei Mal in den vergangenen 100 Jahren.

Craton hat drei UCITS III-Fonds im Rohstoffsektor aufgelegt:
CRATON CAPITAL PRECIOUS METAL FUND – Goldminen Aktienfonds (ISIN: LI0016742681)
CRATON CAPITAL GLOBAL RESOURCES FUND (ISIN: LI 0043890743), Rohstoffminen Aktienfonds
CRATON CAPITAL RENEWABLE, ALTERNATIVE AND SUSTAINABLE RESOURCES FUND
(ISIN: LI 0043890891), Aktienfonds auf Nachhaltigkeitsthemen fokussiert

Zum UI-Fonds:
Earth Gold Fund UI
Anteilklasse R (Retail)
Anteilklasse I (Institutional)
Fondsberater Earth Gold Investments AG (EGI), Zug/Schweiz
Investmentgesellschaft Universal-Investment-Gesellschaft mbH, Frankfurt am Main

ISIN DE000A0MWKJ7
DE000A1CUGZ4

Fondswährung EUR (Euro)

Ertragsverwendung Thesaurierend

Total Expense Ratio (Gesamtkostenquote)
Derzeit 2,25 %
Derzeit 0,83 %

Ausgabeaufschlag
Bis zu 5 %
Wird derzeit nicht erhoben

Mindestanlage
–
1 Million EUR

Erfolgsabhängige Vergütung
15 % p. a. der positiven Wertentwicklung über einer Hurdle-Rate von 7 % p. a. bei neuem Höchststand („High-Water-Mark“)