Auf der Suche nach verlässlichen Dividenden   

foonds: Herr Stössl, der von Ihnen gemanagte Dividenden-Fonds ist kein normaler (Dividenden-)Fonds, sondern verrät schon mit dem Zusatz 'Plus', dass da mehr drinnensteckt. Was ist das Mehr?

Daniel Stössl: Es sind Dividenden plus Derivate - darum auch der Name des Fonds Bawag PSK Europa Dividende Plus - und eine dazu passende Overlay-Strategie.

foonds: Wie sieht diese Overlay-Stragie aus und welche Derivate dürfen gekauft werden?

Stössl: Wir können Calls auf Einzeltitel schreiben, die im Fonds bereits enthalten sind - und zwar nur auf diese. Das ist aber natürlich kein perfekter Hedge, sondern nur eine gewisse Absicherung. Wir sichern die Positionen mit unserer Strategie nach unten ab. Damit eignet sich unser Fonds bestens für Aktien( wieder-)einsteiger, die keinen reinen Aktienfonds haben wollen, sodern mehr Sicherheit.

foonds: Den Fonds gibt es jetzt seit Oktober, warum geht man erst jetzt damit an die Öffentlichkeit?

Stössl: Wie sie ja wissen, ist uns einerseits die Finanzkrise dazwischengekommen, andererseits können wir damit heute sagen, dass das Fondskonzept auch im Backtest funktioniert, und zwar selbst in einem absoluten Stresstest wie der jüngsten Finanzkrise. Das Gesamtportfolio hat unsere Erwartungen erfüllt, und zwar sowohl was die Risikostreuung angeht, wie auch hinsichtlich der Sektorallokation. Ausgangsvoraussetzung war, dass wir ein Produkt generieren wollten, dass sich stark von unseren anderen Produkten unterscheidet. Zudem haben wir überlegt: Wie können wir einen Mehrwert gegenüber einem klassischen Aktienfonds schaffen.

foonds: Wie sieht das Portfolio aus, aus welchem Universum erfolgt die Auswahl?

Stössl: Das Zielportfolio sind 100 bis 110 Einzeltitel aus einem Universum von rund 2.100 Titeln aus Europa, die allesamt Dividenden zahlen. Als Untergrenze für die Investierbarkeit gelten dabei jeweils 100 Mio. Euro Börsekapitalisierung. Wichtig ist, dass die alle veroptionierbar sein müssen. Das ist bei 50% der Titel kein Problem, verlangt aber bei 20 bis 30% nicht so grossen Werten schon ein wenig Fingerspitzengefühl. Als Ergänzung können zehn bis maximal 20 Prozent Small Caps dazugenommen werden, die nicht veroptionierbar sein müssen. Die Auswahl der Einzeltitel selbst erfolgt über einen mehrstufigen Prozess - diese Aktien finden sich dann auch in unserem ganz normalen Europa-Aktienfonds.

foonds: Was hat die bisherige Anwendung der Strategie im Vergleich zum ‘normalen’ reinen Aktienfonds ergeben?

Stössl: Beim reinen Aktienfonds waren es seit Anfang Oktober -27% (Anm.: einen Hauch besser als der ATX im selben Zeitraum), die Plus-Variante ergab ein Minus von 17,2%. Man sieht also einen deutlichen Unterschied. In Abwärtsphasen ist der Plus-Fonds dem reinen Aktienfonds überlegen, auch in Seitwärtsphasen ist er etwas besser. Nur in Aufwärtsphasen wird der reine Aktienfonds schneller zulegen. Da kann der ‘Plus’ nicht in voller Höhe folgen.

foonds: Welche Sektoren und Titel sind im Dividenden Plus vertreten? Sind auch Aktien aus Österreich enthalten?

Stössl: Wir haben aus den Fehlern der Vorgänger gelernt und setzen nicht auf eine Branchenallokation. Da hätten wir zum Beispiel aus heutiger Sicht zu viele Financials gehabt. In der Kombination quantitativer und quallitativer Prozess spielt auch die reine Marktsicht des Fondsmanagers eine wichtige Rolle. Österreichische Titel sind ebenfalls enthalten (z.B. voestalpine), aber nicht unter den grössten Positionen. Allerdings ist die Streuung der Gewichtung im Fonds aufgrund der Titelanzahl sehr eng. Aktuell hat die grösste Einzelposition im Fonds etwas über 1,6%.

foonds: Werden die Dividenden in Europa weiter sinken? Wie werden Sie da für den Fonds reagieren?

Stössl: Wir sehen uns weniger die konkreten Ausschüttungen an als die Historie - also Dividenden-Versprechen und tatsächliche Ausschüttungen. Wenn da hohe Verlässlichkeit herrscht, ist uns das viel wichtiger als die absolute Höhe.

Interview: Peter R. Nestler