Die Dividendenwette ging total daneben, aber die Garantie brachte das investierte Geld zurück...   

Der Börse Express kürte in den Jahren 2006/2007 „Zertifikate des Monats“ (bevor es die Zertifikate Awards Austria gab). Damals stand der ATX bei „um die 4000 Punkte“ und auch die internationalen Leitindizes notierten deutlich höher. Gemeinsam mit Andreas Dolezal von „Die Manufaktur“ sehen wir uns im August die historischen „Zertifikate des Monats“ aus dieser Phase an. Deren Performance muss natürlich immer vor dem Hintergrund der „Krise“ betrachtet werden, die verschiedenen Mechanismen der Zertifikate zeigen sich gerade vor diesem Hintergrund sehr schön. Heute Teil 7 der Serie.

Zertifikat des Monats November 2006: Dividend Alpha Garant der ÖVAG

Zum zweiten Mal kürte die Jury im November 2006 ein Zertifikat der Österreichischen Volksbanken-AG zum „Zertifikat des Monats“. Der Dividend Alpha Garant bot die damals innovativste Neuigkeit der Zertifikatelandschaft - marktneutrale Gewinnchancen durch das Erzielen von Alpha.

Die Kennziffer Alpha beschreibt grundsätzlich, um wieviel die Performance eines Index höher liegt als die Performance des jeweiligen Referenzindex. Je grösser das Alpha ist, desto besser hat sich der Index also im Vergleich zu seiner Benchmark entwickelt. Daraus ergibt sich die marktneutrale Gewinnchance für den Anleger. Denn bei der Berechnung des Alphas ist es vollkommen egal, in welche Richtung sich die beiden Indizes entwickeln. Massgeblich ist alleine, dass zwischen den beiden Indizes eine Performance-Differenz besteht. Entscheidend ist aber letztendlich, welche beiden Indizes man gegeneinander antreten lässt und welcher der beiden am Ende vorne liegen muss, um ein positives Alpha zu erzielen. Die ÖVAG liess den DJ Euro Stoxx Select Dividend Index (Startwert am 12.01.2007: 3294,79 Punkte) gegen den DJ Euro Stoxx 50 (Startwert: 4174,80 Punkte) spielen.

Als Ertrag am Ende der Laufzeit von nur 2,5 Jahren wurden 100 Prozent der tatsächlichen Outperformance des Dividenden-Index gegenüber dem Blue Chip-Index in Aussicht gestellt. Eine Ertragsobergrenze gab es nicht. Bis Mitte Juli 2009 hätte sich also der Dividenden-Index besser entwickeln müssen als der DJ Euro Stoxx 50.

Genau das war aber leider nicht der Fall. Auf Basis der Schlusskurse vom 10. Juli 2009 ergibt sich für den Dividenden-Index ein Minus von stolzen 67 Prozent, für den Blue Chip-Index hingegen „nur“ ein Minus von 45 Prozent. Das negative Alpha beträgt folglich 22 Prozent. In diesem Fall schützt die hundertprozentige Kapitalgarantie den Anleger vor Verlusten.

Der Dividend Alpha Garant wurde am 15. Juli 2009 mit 100 Prozent getilgt. Ertrag haben die Anleger mit diesem Zertifikat der ÖVAG also keinen erzielt. Betrachtet man allerdings die massiv negative Entwicklung der Indizes (und die Verluste bei einem Direktinvestment), kann die Rückzahlung des ursprünglich investierten Anlagebetrages schon fast als Gewinn angesehen werden.

(BE / Die Manufaktur / Dolezal)

Aus dem Börse Express vom 13. August 2009

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